转自:金融界本文源自:券商研报精选·概 要 ·利率不变,放缓QT落地美联储6月宣布维持利率在5.25%-5.50%区间,为2023年9月以来,连续第7次维持利率水平不变从6月开始,将每月美国国债的赎回规模上限从。
600亿美元降至250亿美元,机构债和MBS的赎回上限维持在350亿美元不变“去通胀”预期改善关于经济通胀,美联储声明强调,实现就业和通胀目标的风险已经趋向更好的平衡,其中,经济在稳步扩张,但通胀取得了适度的进一步进展。
利率预测上调美联储经济预测表显示,2024年的利率中枢为5.1%,较3月公布时上调了50个BP,即降息预期从3月的3次左右下调至1次左右2025年和长期利率中枢均有上提点阵图:仅有1次降息美联储的点阵图显示,接近8成左右成员认为2024年至少降息1次,但有4名成员预期维持利率水平,这比3月公布时多了2位成员。
仅有8位成员认为2024年至少降息2次,明显低于3月公布时的15位没有成员认为2024年会有3次及以上降息,明显不及3月时的10人展望:降息仍需等待一方面,不太可能加息鲍威尔强调,没有一个成员将美联储再次加息作为自己的基本假设。
另一方面,降息仍需等待鲍威尔强调影响利率路径预测的重大因素是通胀此外,鲍威尔强调,长期利率是个无法观测到的理论性结果,无法观测;但多数成员认为利率不会回到新冠疫情之前(2020年3月)的水平根据CME观察显示,截至6月12日,市场预期美联储大概率在9月降息,概率为61.5%,并预期年内共降息2次。
我们认为,在美国经济下行偏稳以及核心通胀压力仍大的背景下,美联储的降息仍需耐心等待风险提示:美国货币政策调整超预期1利率不变,放缓QT落地维持利率不变美联储6月FOMC会议决定继续将联邦基金利率区间维持在5.25%-5.50%,全票通过。
为2023年9月以来,连续第7次维持当前利率水平放缓QT落地从6月开始,通过将每月美国国债的赎回规模上限从600亿美元降至250亿美元来放慢所持债券的减少速度不过,委员会将机构债和机构抵押贷款支持证券的每月赎回上限。
保持在350亿美元不变,并将超过这一上限的任何本金用于对美国国债的再投资截至6月5日,美联储总资产已经从之前的峰值8.96万亿美元(2022年3月)下降至7.3万亿美元,其中,6成以上仍是美债,32.5%的MBS。
2声明:“去通胀”预期改善声明与2024年5月相比略有变化关于经济方面,依然强调经济在稳步扩张重申“经济活动继续稳步扩张”,“就业增长依然强劲,失业率保持在较低水平”美联储主席鲍威尔也认为,经济活动已经按稳固的速度扩张;就业增速仍然偏强劲,失业率仍保持低位,劳动力市场将保持强劲状态。
关于通胀方面,表示“去通胀”取得进一步进展例如,将5月新增的“最近几个月,在实现委员会2%的通胀目标方面缺乏进一步进展”修改为“最近几个月,在实现委员会2%的通胀目标方面取得了适度的进一步进展”不过,依然重申。
“过去一年通货膨胀有所缓解,但仍处于高位”,“经济前景不明朗,委员会仍高度关注通胀风险”。美联储主席鲍威尔也指出,通胀已经实质性地放缓,但仍然太高;依然需要更多良好的数据。
关于货币政策,强调降息仍需等待一方面,继续重申“在考虑对联邦基金利率目标范围进行任何调整时,委员会将仔细评估新数据、不断变化的前景和风险平衡”另一方面,继续重申“在对通胀持续向2%靠拢有更大信心之前,降低目标区间是不合适的”。
这表明,美联储认为降息仍需等待。
3点阵图:仅有1次降息利率中枢整体上移美联储经济预测表显示,2024年的利率中枢为5.1%,较3月公布时上调了50个BP,即降息预期从3月的3次左右下调至1次左右进一步来看,2025年利率中枢继续上调20个BP至4.1%,2026年利率中枢则维持在3.1%。
此外,美联储将长期的利率中枢也再度上调了20个BP至2.8%整体来看,美联储在明显下调未来降息幅度,并预期未来利率将位于相对较高水平美联储的点阵图显示,接近8成左右成员认为2024年至少降息1次,有4名成员预期维持利率水平,这比3月公布时多了2位成员。
仅有8位成员认为2024年至少降息2次,明显低于3月公布时的15位,仅占总人数的4成左右此外,没有成员认为2024年会有3次及以上降息,明显不及3月时的10人(比例为52.6%)在2024年降息1次的基础上,预计。
2025年和2026年预计均有4次左右降息。
美联储的经济预期概要显示,经济预期没有变化美联储将今年的GDP增速预期维持在2.1%,2025年和2026年经济预期也维持在2.0%,长期经济预期维持在1.8%这很大程度上或与今年以来美国消费和就业依然偏稳有关。
失业率预期几乎未变今年失业率预期维持在4.0%,2025年、2026年以及长期失业率预期均小幅上调0.1个百分点至4.2%、4.1%以及4.2%这表明,美联储对未来经济增长的稳定性仍有一定信心上调通胀预期。
将今年通胀预期维持上调0.2个百分点至2.6%,2025年通胀预期上调0.1个百分点至2.3%,2026年和长期通胀预期维持在2.0%将今年核心通胀预期上调0.2个百分点至2.8%,2025年核心通胀预期上调0.1个百分点至2.3%,2026年通胀预期则维持2.0%不变。
这表明,美联储认为“去通胀”有波折,但仍在朝向2.0%的方向持续移动。
4展望:降息仍需等待关于利率,不太可能加息鲍威尔强调,没有一个成员将美联储再次加息作为自己的基本假设不过,降息需要等待鲍威尔强调影响利率路径预测的重大因素是通胀由于通胀进展缓慢,降息已经推迟;第一季度通胀进程出现停滞,这意味着降息或需要等更长时间。
并指出,尚未承诺进行特定的降息路径美联储现在没有信心放松政策,需要更多的信心以及更多的良好通胀数据,并且不会明确说明需要多少才开始降息此外,鲍威尔强调,长期利率是个理论性的结果,无法观测到;但多数成员认为利率不会回到新冠疫情之前(2020年3月)的水平。
根据CME观察显示,截至6月12日,市场预期美联储大概率在9月降息,概率为61.5%,并预期年内共降息2次。我们认为,在美国经济下行偏稳以及核心通胀压力仍大的背景下,美联储的降息仍需耐心等待。
风险提示:美国货币政策调整超预期。MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!
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